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楊德龍:美國十年牛市接近尾聲 A股估值已經到2000點

作者:admin 來源:網絡整理 更新時間:2018-06-05 04:59

  而反過來我們看中國市場,A股已經低迷了三年多的時間,十年前3000點,現在還是3000點,為什么中國經濟發展突飛猛進,而股市還是原地踏步呢?我認為第一個原因就是代表中國經濟的一些先進公司都不在A股上市,所以A股是代表不了中國經濟的。比如BATG,比如華為都不在A股,如果在A股指數里可能我們表面會好一些。還有一些原因是中國上市公司,資本回報率比較低,長期資本回報只有3%,太低了,中國好的上市公司確實不多。

  而從出口的貢獻來看,民族資訊(mz100.net),我分析的數據,我們在中美貿易順差中創造順差的結構上,過去十幾年發生很大變化。低端產品比如一些代工廠創造的貿易順差在不斷縮小,中端制造業比如在工程機械,機電產品的出口在中美貿易市場中貢獻最大。而投資性產品,在中美貿易市場上的貢獻還比較小,但是占比越來越大。這個數據的變化,就能解釋為什么現在美國要對中國貿易進行限制,他就是擔心中國科技方面的崛起,有可能挑戰美國的優勢領域。我們在國際產業鏈分工上,美國長期把我們視作低端產品,代工廠,而我們當然不甘于只給發達國家打工,我們要發展自己的高科技產品,進行產業升級和結構調整,在這一點上必然是動了美國人的奶酪。我們如果在科技領域有比較大的發展,在高科技產品出口方面,就會跟美國形成直接的競爭。所以為什么美國不對中國順差產生極大的機電產品征稅,而對于高科技產品征稅,就是來自于這個原因。

  其實巴菲特的想法代表了很大一批外資想法,現在外資對于中國公司的配置比例普遍偏低,外資配置中國股票,以往都是90%配港股,10%配A股,第一,他們感覺中國A股不合適。第二,中國外匯沒有自由兌換,所以資金流進流出很麻煩,比如以前外匯都是通過QC來買A股,但是通過QC買A股進來容易,出去難,外匯局規定外資通過QC撤出的話,每個月只能撤出上個月資產的20%。但是對外資來說它是全球配置的,一旦出現像08年金融危機的情況,他要馬上從國內救回來,資金出不去,所以他就不敢大量進來,但是現在情況已經改變了,滬港通、深港通開通以后,外資流入流出的通道打開,今年為了適應A股納入MSCI,我們已經把滬港通、深港通每日交易額上漲了四倍,也就是說,每天有五百億的交易額。現在一天就是幾十億交易額,多了也就是一百億。也就是說,它這個流入流出幾十億已經沒有什么限制了,全年額度已經取消了,所以外資現在可以方向流入中國市場。對于A股這樣一個散戶為主的市場,巴菲特都城市,這是一群羊的市場,在這個市場打獵對外資來說是非常容易賺到錢的。為什么在美國市場80%的基金跑不贏指數,因為指數代表了這個市場投資者平均的水平。美國80%都是機構投資者,他們平均水平很高,你想擊敗是很難的,而在中國大部分投資者是散戶,而散戶沒有任何評價能力,炒股票完全是靠小道消息和K線圖,所以A股指數是很容易被擊敗的。所以對于專業投資者來說,在A股市場只要具備稍微多一點點的專業能力,就很容易獲利。外資進場我認為是開始,現在外資持有的資金量是1.2萬億,相當于A股6萬億市值來說只有2%,這個太低了。我認為未來五到十年外資需要A股資金量至少10%,也就是至少6萬億以上,所以外資流入已經會逐步加速。今年已經開始加速了,4月份流入400億,5月份流入500億以上,估計以后速度會越來越快,因為對于中國這種世界第二大經濟體,并且在未來還可能會進一步提高的情況下,外資不配A股是很難跑贏全球指數的。將來會不斷提高這個比例,五年以后納入比例可能會提高100%,這樣的話,外資配置A股的比例就會增加,外資流入對A股市場帶來哪些改變?

  他表示,美國過去十年走出了將近九年的大牛市,一方面由于美聯儲整體上是量化寬松,美國國債收益率不斷下降,導致股市很強。另一方面,最根本的原因還是美國企業利潤不斷創新高。美國前十大市值公司,七家是科技股,在第四次科技革命中很明顯美國已經是領頭羊。現在,美國股市上漲周期已經到了拐點,近期美國十年國債收益率已經破了3%,最終估計會破4%。隨著美聯儲加息,美國十年期國債收益率開始上升,這也預示著美國十年大牛市有可能到了一個尾聲。

  以下是演講全文:

  而白宮發的征稅聲明說明即使在白宮內,鴿派和鷹派分歧也非常大,這也不排除是談判高手特朗普的談判技能,在談判之前增加一些談判的籌碼,所以怎么看待中美貿易談判,已經形成了大家對于資本市場看法的外部因素。我認為首先我們要了解為什么特朗普在今年4月份開始發起對中國的貿易戰,我覺得很重要一點,中國加入WTO之后,我們利用WTO規則成功成為世界第一大國,中國GDP已經成為僅次于美國的世界第二大經濟體,現在已經達到美國的70%,據預測到2026年有可能超過美國。實際按購買力評價來算,去年已經超過美國。

  楊德龍指出,從一個大的周期來看,現在A股市場處于歷史發展,現在3000點相當于2014年2000點,為什么?從2014年到現在,將近五年時間,上市公司整體盈利增長了50%,所以現在估值已經相當于2000點時候的估值了。

  我相信在中國經濟能夠不斷的實現轉型,實現產業升級,中國的股市不可能長期低迷。現在遇到了一些困難和問題,我認為是暫時的,并且中央已經意識到這些問題,并且有針對性的解決,大家只要樹立正確的選股理念,選一些公司做他的股東,我認為在資本市場就能獲得好的回報。今天我就講到這些,歡迎大家批評指正,謝謝!

  那么中美貿易之間存在2800億美元的順差,其實不是問題的關鍵,即使我們通過增加對美國能源、農產品(行情000061,診股)進口,減少對美國低端產品出口,可以降低中美貿易順差,解決美國貿易逆差擴大的問題,但是不能根本上解除中美貿易摩擦的分歧,因為我們減少了對美國低端產品出口,美國隊低端產品進口仍然會保持比較大的逆差,他可能現在進口中國的,以后進口東南亞的,其實我們很多低端產品已經轉到東南亞了,比如耐克在前中國代工,現在全部轉到越南了。所以核心訴求是保持美國在高科技領域領先地位,甚至是壟斷地位。希望中國在高科技領域方面不要挑戰美國的優勢,當然這一點是我們不能接受的。

  姚明做了一個公益廣告,沒有買賣就沒有殺害,A股也是,你交易得越多,死得越快,而一些堅持下來的投資者買入一些茅臺、五糧液(行情000858,診股),優秀的行業白馬股,可以說完全都是躺著賺錢的。巴菲特說過一句名言,“如果你找不到一個可以睡覺都替你賺錢的辦法,那你不得不工作到死”。買入中國一些消費白馬股,你就做它的股東,就是躺著賺錢的一個好辦法。我們知道現在資金鏈非常緊張,雖然M2是200萬億,但是大部分資金都被套在了樓市里,出不來,現在樓市風險是經濟中最大的風險,就是灰犀牛,現在我們知道這個風險也不能把這個風險釋放,因為一旦釋放可能該不可控,造成08年美國次貸危機一樣的情況。這時候只能通過限購限貸,通過控制房地產價格上漲,把樓市資金穩住,這就會造成實體經濟嚴重缺錢,雖然我們幾次降準,但是大家感覺到市場資金鏈非常緊張,現在考慮進一步降準,甚至有考慮降息了。所以現在央行通過公開市場操作,降準的可能性是很大的,當然降息的可能性還不大,因為6月份美聯儲加息概率90%以上,中美貨幣政策一旦有比較大的偏差,可能會造成人民幣匯率貶值,維持匯率穩定也是央行目前的目標,所以目前降息可能性不大,降準的可能性還是比較大的。我們放長線來看,市場現在處于最低迷的時候,但是下半年來看,我認為應該是選擇一些白馬股持有,你持有優質股票是應對市場波動最好的辦法,其他的方法都沒有什么太大的意義。并且認為以后優質股票的期間會越來越強,A股市場真正稱得上白馬股的也就是幾十家,不僅外資感興趣,內資特別是一些機構也敢興趣,資金越緊張,也會加劇買這些優質的白馬股,所以大家一定要轉變理念,選擇優質的白馬股選擇,原理一些績差股和垃圾股,這樣大家才能真正分享到資本市場的收益。

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