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茅臺業績大增背后,這個異常數字值得注意

作者:admin 來源:網絡整理 更新時間:2018-11-13 07:10

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27日晚間,貴州茅臺(600519.SH)公布的年報業績顯示,六成以上的凈利潤增速超過了該公司此前的預測。

據茅臺年報,2017年,公司實現營業收入582.18億元,同比增長49.81%;歸屬于上市公司股東的凈利潤270.79億元,同比增長61.97%。

受益于業績大增,茅臺在報表中同時宣布,以2017年年末總股本12.56億股為基數,對公司全體股東每10股派發現金紅利109.99元(含稅),共分配利潤138.17億元,相當于公司拿出一半的凈利潤進行分配。

茅臺業績大增背后,這個異常數字值得注意

第四季度業績收入下降

在過去的一年里,茅臺酒一酒難求的現象遲遲得不到改善。真實的產銷量究竟如何?

年報顯示,生產方面,2017 年,公司共生產茅臺酒及系列酒基酒約6.38萬噸,其中茅臺酒基酒約4.28萬噸,同比增加8.94%;系列酒基酒約2.10萬噸,同比增長1.86%。銷售方面,2017年,公司共銷售茅臺酒及系列酒6.01萬噸,其中,銷售茅臺酒3.02噸,同比增加31.80%;銷售其他系列酒2.99萬噸,同比大增113.19%。

不過,在業績大增的同時,也出現了一些異常數字。對比2017年第三季度,公司第四季度的營業收入出現環比下滑情況,環比下滑了24.93億元。

“第四季度收入下降,應該有人為控制的因素在內。外部投資者對于上市公司都有業績要求。如果2017年業績增長得過快,來年管理層的業績壓力會進一步增加。為了減少來年的業績增長壓力,管理層應該是有意識在控制業績進度。一旦完成任務,就不會再繼續放量。這種情況在白酒上市公司中是比較常見的。”山東溫和王酒業集團總經理肖竹青對第一財經記者表示。

資深白酒分析師蔡學飛分析稱,一方面第四季度國家宏觀政策調控影響和茅臺企業人為控制,另一方面,前三季度產品缺貨情況比較嚴重,整個對市場供貨不足,提前透支了第四季度的消費情況。

在2018年春節前夕,茅臺方面宣布,春節前計劃投放不少于7000噸茅臺酒、6000噸系列酒,分別達到全年計劃的25%、20%,以此來滿足春節市場需求。

“這7000噸飛天酒和6000噸系列酒是廠家提前收到預收款,放給經銷商,那時候市場價格已經炒到1400元。從產量上來說,我記得去年四季度主力生產飛天,很多差異化規格、顏色定制的都停了。”上海一經銷商對第一財經記者分析道。

另一廣州經銷商則表示,從他的感受來看,茅臺增加的7000萬噸,主要是在2018年1月份執行。

白酒企業的預收賬款一直有蓄水池之稱。值得注意的,2017年茅臺的預收賬款,較2016年的,足足減少了31.12億元。而此前兩年,即2015年、2016年,預收賬款處于穩步增長態勢。

上述廣州經銷商也對第一財經記者表示,茅臺預收賬款下降跟公司控制發貨速度有一定關系。“以往白酒行情低迷時,更多精彩新聞資訊盡在:車之家 chezhijia18.com,廠家一般是鼓勵經銷商提前執行銷售計劃,鼓勵經銷商多提貨;去年茅臺酒是進入到供不應求的情況。廠家不希望經銷商提前執行銷售計劃,導致無酒可賣。所以才出現預收賬款下降問題。”

針對上述異常數字,第一財經記者向茅臺股份公司高層求證,截至發稿,未得到反饋。

飛天茅臺包裝流水線

加碼系列酒

與此同時,記者還留意到,貴州茅臺上市以來,僅在2004年、2011年、2012年和2018年發布了業績預告,在上述四份業績預告中,其凈利潤增長分別達到50%、65%、50%、58%的預期。

蔡學飛認為,2004年至2011年是中國白酒黃金十年,2012年下半年到2018年是白酒行業的調整期和反彈的趨勢明顯。可以看出,貴州茅臺是逆勢和順勢的周期內都非常堅挺。貴州茅臺的業績有它的特殊性,首先,它是中國為唯一一個長久以來的高端白酒品牌;另外,它本身也是一個以飛天茅臺為主代表的小眾品類代表——醬香白酒,所以它受周期影響是有的,但比較小,更多的是它處于一個強勢的市場地位。

“醬香型白酒的產量,目前在全國規模以上白酒企業釀酒總產量中只有1%左右,但是銷售額卻接近15%,利稅更是占到行業的35%。”金東集團董事長吳向東此前在接受第一財經記者采訪時說。

中金公司研報如是表述了其對貴州茅臺的信心,整個醬酒品類正在被茅臺撬動,特別是300~1000元價位將迎來全國放量的重大機遇,品類消費升級將使得茅臺全價位受益。飛天茅臺將實現長期量價齊升,未來供給將長期緊張。商務消費升級和中產階層擴容將為飛天茅臺帶來長期增長空間。



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